数据同比和环比的区别同比和环比的区别( 五 )

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2. 外部因素：静待11月加息75BP落地，12月加息50BP概率上升美国 Q3 GDP超预期，本季出现回升符合市场预估。据美国经济分析局10/27发布数据显示，美国 2022 Q3GDP 环比折年率录得 2.6%，前值-0.6%，高于市场预期2.3%；折年数同比录得 1.77% ，前值1.8%，持稳在长期平均水平。
分项来看，个人消费支出部分，环比折年率录得 1.4%，前值2%，其中商品支出环比折年率录得 -1.2%，前值-2.6%，同比录得-0.4%，前值-2.1%，显示高通胀以及加息持续压抑消费力度；服务支出表现相对稳健，环比折年率录得2.8%前值4.6%，同比录得 3.2%，前值4.8%，但增长也持续朝长期平均放缓。
Q3 GDP 公布之后行情分歧，5 年、10年期美债利率走跌，显示市场仍普遍存在经济前景趋缓疑虑。道琼指数反应乐观，上涨 0.61%，纳指则仍因科技股财报表现不佳而走弱至-1.63% 。美元指数上扬 0.8%至110.4，显示市场仍普遍预期经济前景将有进一步趋缓的疑虑。
建议重点关注下周11/2 的 FOMC 会议，确认美联储对经济数据及加息进程的立场，并观察美联储在流动性风险与控制通涨权衡之间，是否上调明年加息终点。

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美国9月PCE低于此前预期，连续三个月放缓。据美国商务部10/28 公布数据，美国 9 月PCE 物价指数同比录得 6.24%，约与前值持平，低于经济学家预期的 6.3%，为连续三个月放缓；9 月PCE 物价指数月增 0.33% 符合预期，前值录得0.26% 。另外，美联储偏好的核心PCE物价指数，9 月数据再次加速增长。剔除食品与能源价格后的 9 月核心 PCE 物价指数年升 5.15%，虽略低于预期的 5.2%，但较前值 4.89% 进一步增长。

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分项来看，能源价格仍是9月物价增幅放缓的主要驱动力，但与8月相比降幅有所放缓。9月商品价格环比下降 0.1%、服务价格上涨 0.6%、食品价格上涨 0.6%、能源价格下降 2.4%（前值为 5.5%）。与去年同期相比，9 月商品价格上涨 8.1%、服务价格上涨 5.3%，食品价格上涨 11.9%，能源价格上涨 20.3% 。
此外，美国 9 月人均可支配收入环比录得 0.4%，符合市场预期；而 9 月个人消费支出环比录得 0.6%，高于预期的 0.4% 。整体而言，尽管民众担心通胀影响，但仍持续购物，然若短期内需求放缓，通胀压力缓解概率仍微乎其微。

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FOMC 11月加息75BP基本已成定论，12月加息50BP仍是最大概率事件。近日，部分美联储官员表达大幅加息的忧虑，讨论放缓激进加息步伐，投资者忧虑情绪有所缓解，截至10月29日Fed Watch数据显示，11月加息75bp的概率82.2%；12月加息50bp的概率为48.2% 。整体来看，市场对2023年利率终点水平的预期升至4.75%至5%区间，较前期保持不变。

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欧洲方面：欧洲央行大幅加息 75bp，据10/27货币政策声明内容，欧洲央行上调欧元区三大关键利率75bp，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至2%、2.25%和1.50%，符合市场预期。
此为欧洲央行继今年9月8日第二度大幅加息75bp 。另为保证货币政策有效传递，欧洲央行本次会议决议修改 TLTRO III 还款条件，鼓励贷款者提前还款。资产购买计划（APP）缩减(即量化紧缩)预计将于 12 月利率决策会议上讨论，政策或于2023启动，目前仍维持此前资产购买进程。
拉加德整体发言较9月为鸽，然12月是否下调加息幅度仍取决于通胀数据。在欧洲经济持续走弱、通胀高企，我们预计中短期内鸽派转向难以实现。
据国际货币基金组织 (IMF) 欧洲地区10月经济展望报告显示，不断恶化的能源危机压低了家庭的购买力并提高了企业的成本，然政府提出的支持政策仅能部分抵消通胀加剧和能源危机恶化等的压力。

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