旅行|旅行行业财报季，看旅游变局时刻的未萌之机旅游业

投资，是一场赔率和概率的游戏。在当下，所有人都押注成长股的市场里，赔率的意义不用多说。而所谓的概率，就更像一道所有人都会解的简单题。简单题并不需要做太多计算与推演，更多的是简单的判断和概率估计。如今的在线旅游行业就是一道“简单题” 。
从外部环境看，随着疫情的逐渐放开，旅游行业离全面复苏无疑又更进了一步。尤其在四季度，多条政策措施出台更是助力文旅市场的“复苏” 。 11月15日，文化和旅游部发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》。明确提出，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具。
从行业内部看，尽管近年来旅游需求受到疫情的影响，但行业仍然发生了诸多积极的变化。比如，在线旅游的渗透率进一步提升、本地游等新兴旅游需求开始爆发等等。但受限于旅游行业整体仍未全面复苏，因此市场也并未认知到这些积极变化。
但这恰恰是一个机会。在未来几个季度里，随着旅游行业复苏逐渐反映到业绩层面，其价值终将得到重估。那么，投资人应该如何看待近几年旅游行业的变化？在复苏的新周期下，哪些资产应该得到重视呢？
/ 01 /在线旅游的结构性增长仍在继续
作为一个新周期的开始，此次三季报的节点，恰恰成为了我们重新去认知旅游行业的一个理想窗口。借着旅游行业的公司财报，我们也能更好理解旅游行业近两年来的变化与机会。
11月22日，同程旅行率先发布了2022年三季度财报。作为过去两年在线旅游里业绩表现最为稳健的公司之一，同程旅行业务变化值得关注。
从业绩层面看，同程旅行延续了此前的稳健态势。 2022年三季度，同程旅行实现收入20.5亿元，同比增长5.6%；同程旅行实现经调净利润2.5亿元，经调整净利润率12.3% 。
在具体业务方面，消费习惯变化带来的行业结构性增长仍在继续——本地消费成为是旅行行业的重要支撑。 2022年三季度，同程旅行住宿预订收入8.2亿元，同比增长26.9% ，其它收入同比增长42.9%达到2.43亿元。其增长主要得益于本地、短途酒店需求的增加。
除了业绩层面的成绩，同程旅行在用户上的表现同样令人印象深刻。 2022年第三季度，同程旅行平均月活跃用户（MAU）2.8亿，平均月付费用户（MPU）3680万，两项数据均创下新高。截至2022年9月30日的12个月付费用户2亿，同比增加2.2% 。
在月活用户创新高背后，正是得益于同程旅行抓住了这两年旅游行业的一大变化：下沉市场的崛起和本地市场的兴起。

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