天使投资人怎么联系天使投资( 二 )

我们希望能够做更多早期投资机构背后的“天使” 。过去，市场偏好规模大的基金，但是从行业的链条看，源头活水一定不能断，没有人投天使，后面PE也没法投资。所以其实也是在补充早期投资的市场，给真正有资金需求的早期机构提供子弹，让财政资金能够创造更大的社会价值。
- 因地制宜建设天使投资引导基金
Q：您怎样看待越来越多的地区开始建立天使投资引导基金？
董若愚：在全面推进注册制改革的大背景下，科创类企业上市的时间周期明显缩短。原先融资要很多轮，现在很多企业B轮或者C轮就能达到上市的标准，这种情况会倒逼很多投资机构往早期走。同时，科创属性强的企业，本身在发展早期需要持续投入研发，对早期阶段资本有天然的需求。而天使投资基金由于周期长、风险高，过去是募资难的典型代表，而政府投入这个领域，可以弥补市场失灵，营造一个健康的早期生态环境。
Q：对其他的一些地区建立和运营类似的引导基金，您有什么建议？
董若愚：如果设立天使阶段的母基金，要综合考虑四个要素：
第一个要素是人才。看当地有没有高素质的创业者持续涌现，上海、北京、深圳之所以适合发展早期投资，是因为当地无论创业者还是投资人都形成了一定的集聚效应，尤其是经过大企业熏陶的高端人才，他们第一站会留在本地进行创业。
第二个要素是资本。一线城市本身有比较完整的资本链条，从天使投资机构到VC、PE、投行以及三方专业机构都很成熟，所以资本的全链条是打通的。此外，在成长阶段的科技型企业往往自身没有特别好的造血能力，也需要有资本的不断接力。如果资本要素缺乏，企业成长的速度和上限会受到影响。
第三个要素是产业。上海很多产业非常成熟，例如集成电路、信息技术软件、生物医药等产业发展了很多年，部分城市想依靠引导基金来建立产业的生态，还是比较难的。引导基金对于产业，适合把生态建设得更丰富，比如当地已有成熟的龙头企业，可以围绕龙头企业创新，建立上下游协同。所以建立基金要调查分析当地的产业布局，因地制宜。
第四个要素是技术。以上海为例，本地有很多一流大学以及科研机构，有成熟的科研成果转化机制，也非常鼓励相关人才做产业孵化，走向市场。这是国内重要的创新技术源头，相关创业项目这几年在市场上也越来越受重视，很多投资机构在深度挖掘这类项目的投资机会。
总结来说，不是所有的地方都适合发展天使阶段引导基金，还是要因地制宜，做好规划。
- 合理分配资源建立柔性空间
Q：贵司最近发布的疫情情况影响调研报告，先进制造行业部分受到波动，那么您认为在如今的大背景之下，这类相关企业该如何最小化风险呢？
董若愚：我觉得主要需要注意三点：
第一点是保障企业的运营资金，维护现金流非常关键。企业最好能预留六个月以上的现金流，可以是公司业务产生的，也可以是股权融资或者是债权融资得到的，然后根据公司的实际情况合理分配。
第二，先进制造行业，会涉及到供应链的问题。需要让产能或者供应链相对多元化，做合理的布局分配，建立一定的柔性空间，“鸡蛋不要放在一个篮子里” 。
第三，组织管理进化。努力适应外部环境的变化，加快数智化转型，在团队管理上更加灵活高效，在业务运营方面更加柔性和智能。
- 保证基金落地先于考虑规模
Q：很多机构有新的基金募资募集的计划，那么您认为他们需要考虑哪些风险，对此有什么样的建议？
董若愚：人民币募资市场近几年整体都是相对困难的局面。特别是资管新规的实施，导致资金面整体趋紧。募资方面我们会重点看投资机构背后有没有长期的基石LP，目前民营资本相较政府资金更为稀缺，并且容易发生变化，基金优先保障落地再考虑规模。
此外，想分享几个观察：
第一点是国内的天使阶段政府母基金数量和规模都在快速增加。
第二点是纯粹财务诉求的母基金或者民间资本越来越少。
第三点是产业类型的LP活跃度在提高。例如很多上市公司做LP，希望兼顾财务诉求和产业协同。
第四点是头部GP的LP化。头部GP在做直接投资的同时，也愿意以LP身份战略性布局熟悉的早期机构，作为细分领域的触手。
- 定好目标，务实前行
Q：现在这个阶段，您对初创企业和创业者有什么样的建议？

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