沙滩|双向而行的同程旅行，何以成为旅游行业复苏“范本”( 三 ) 沙滩

除了业务增量外， B端资源的商业壁垒也是企业布局供应端的重要原因。从行业竞争角度上说，与C端不同， B端的场景流量往往具有独占性，且壁垒较高。举个例子，一个酒店接入了同程旅行的酒店PMS系统，其相应的数据就会留存在这个系统上，往往不会轻易更换。
另一方面，疫情以来，供给端的洗牌也提升了行业龙头的盈利能力。以酒店行业为例，疫情加速连锁化进程，行业集中度提升趋势明确，而行业供给深度出清为复苏奠定弹性基础。
国金研报显示， 2020 年国内酒店存量出现历史性下滑，酒店数量约为28万家，酒店客房数量约为1533万家，同比分别下降17个百分点、13个百分点，基本回归至2017年水平；2021年酒店数量、客房供给有所增加但仍未回升至2019年水平。
即使不考虑旅游度假频次增加带来的外宿需求上升，预计若需求复苏至2019年水平，供给量缩将带动行业OCC（入住率）较2019年提升约3个百分点。
这是同程旅行近几年为何大力布局酒店的重要原因。在住宿产业链，同程旅行旗下旅智科技目前拥有两大PMS品牌“住哲”和“金天鹅” ，可以为中小酒店集团和单体酒店提供SaaS解决方案；同程旅行成立了住宿产业赋能平台“艺龙酒店科技” ，强化了对住宿产业链业务的整合赋能。
从数据上看，住宿业务也成为了同程旅行本次财报的一大亮点。 2022年第二季度，同程旅行的住宿业务收入达到5.4亿元，环比增长0.1% ，收入占比由去年同期的34.7%提升至41.2% 。
与住宿场景类似，同程旅行在下沉市场交通场景上布局的商业化潜力仍未充分释放。
去年，同程旅行的汽车出票量较2019年同期增长超过400% ，交通业务收入约同比增加28.4% 。今年一季度，同程旅行的汽车出票量同比增长超过170% ，同期交通票务服务收入与去年基本持平。
当然，场景流量变现短期内会受到变现模式等因素的制约，但长期来看，商业化表现与业务量实现同频增长无疑是一个大概率事件。而上述所说的住宿和交通，不过只是同程近几年深挖供给端护城河的一个切口。随着旅游行业的回暖，同程旅行在供给端的优势会逐渐体现在业绩层面。
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旅游复苏行情下的“阿尔法”
尽管旅游行业受到影响反复影响，但这依然不影响其成为资本追捧的对象。今年上半年， A股市场旅游板块反弹明显，上半年，旅游板块公司平均涨幅为36% 。同期，上证指数、深证成指和创业板指的跌幅分别为为6.63%、13.20%、15.41%
在港股市场方面，在恒生指数及恒生科技指数分别下跌6.57%和14.12%的情况下，携程、同程旅行的股价涨跌幅分别为16%、17% 。即使在美股上市的途牛也在中概股整体表现不佳的上半年，股价上涨了8% 。

沙滩|双向而行的同程旅行，何以成为旅游行业复苏“范本”( 三 )

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