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股票价值是估值，说明了企业哪些问题？范大龙/文何为贵，何为便宜？仁者见仁智者见智，这其实是价格的表象。
西方经济学认为，价格围绕价值上下波动，波动由供需关系决定。说到底，这是价值判断和供需判断的问题。这也能解释为什么有些无价值的垃圾股，有时也能被炒上天。
核心不是价值问题，而是供需。这里提及的不是商品的供需，更多是心理上的供需关系，姑且可以称之为金融资产价格博弈行为心理学。
估值问题的实质，一方面是发现价值本身，另一方面是人与人的心理博弈。
价值发现通常可以标准化，因为价值是人类凝结在商品中无差别的劳动，只要确信无差别的劳动即可。而人与人的心理博弈，其实是交换价值问题，每个人都有自己的价码，这就变成多少钱愿意交换的问题。多少钱愿意交换，说到底是价值观和认知的变现。
巴菲特的价值投资，一定要找到最好的公司，在价格比较便宜的时候买入股票，长期持有，着时间推移，股票价值可能翻几十倍。反观中国，有多少真正的价值投资者？
科创企业的估值难题
科创型企业的估值是世界难题。
国际惯例IPO常用的估值方法或模型包括两大类：一是绝对估值模型DCF、DDM、RIM; 二是相对估价模型，即与可比公司的各种比率如PE、PS、EV/EBITDA倍数等等。
众多的估值模型，任何方法都有其优缺点和适应范围。没有任何一个方法可以包打天下，投资公司的套路一般是根据被评估公司的特点，多种估值模型能靠上的都靠一遍，相对与绝对估值模型的结合运用，可有效减小估值结论的偏差。
巴菲特都说看不懂，所以很少投资科技型企业。因为科技企业相对短寿，寿命长的公司又难以辨识。科创板企业普遍具有未盈利或者微盈利、成立时间较短、具有高不确定性、缺少类比、轻资产等特点，给科创板的高科技企业估值带来困难。
有些企业盈利波动较大甚至未盈利，现金流为负，传统P/E没法估值。成立时间短，未来发展的高度不确定性，决定了对未来自由现金流的估算也有难度，所以自由现金流折现法（DFCF）也不普遍适用。
有些企业尚未实现规模营业收入，无法采用P/S等方法。有些企业在全球范围都可能属于新兴领域，市场可比标的很少，用可比公司法和先例交易法可能也比较困难。轻资产属性，市净率法（P/B）、重置成本法也不宜采用。
就像2000年的互联网泡沫不可避免，估值难必定会给科创板带来新一轮的泡沫。泡沫本身是估价模型失灵带来的，而这种失灵往往是旧估价模型无法适应新事物时，大众的投资就会带来泡沫的产生。
什么估值模型才能适应科技型企业？
科创板的估值体系，或许更多会参考一级市场估值。从天使轮到VC、PE ，从A到E的一轮轮融资，把上市退出作为重要途径，一级市场的估值在一定程度上会影响整个科创板的估值体系。
二级市场估值非常高，一级市场也会随着水涨船高；二级市场估值低，就会出现一二级估值倒挂，一级市场热度自然就会下来。同时，一级市场的估值已经到达一定高点，投资人肯定不希望看到上市破发的情况。有的企业还没没上市，泡沫就破了，这也是一级市场的最大风险。
当然，一级市场估值模型有时也会失灵。2017年一级市场投资疯狂，一度出现二级市场估值倒挂。一个企业什么都没有，但估值非常高，还摆出“爱要不要，爱进不进，爱投不投”的架势，估值方法一点用都没有。
估值之术
一级市场的VC、PE ，归根结底是一门为风险定价的生意。张磊说：“谁能掌握更全面的信息，谁的研究更深刻，谁就能赚到风险的溢价。”
研究什么呢？
以医药企业估值为例，有望上科创板的医药公司主要有以下四类：

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