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文/玉名，投资达人，微博知名财经博主，财经撰稿人，著有《日历买股法》《解套第一课》。

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2022年9月底，人民币连续贬值， 9月28日时美元兑人民币一度达到7.26元，创下2008年汇改后的新高。始作俑者是美联储连续加息后，美元持续强势，汇率市场的动作，对国际贸易方面还是有非常大的影响。同时也发现， 2022年与之前不同，海外需求恢复，明显好于国内因素，这也带来了国外营收提升，这样形成一个“外循环” ，外部营收增加，外汇收入增多，外部环境利率高，留在国外，推动本币贬值，而美联储加息，利差增加，继续拓展外部因素形成了循环。这个特殊的因素，值得我们有更多思考。
人民币贬值背后的循环
在美联储持续加息情况下，美元指数已涨破114 ，创出近20年新高。这使得其他货币被动贬值，而人民币对美元汇率在离岸市场累计下跌超过14% 。人民币虽然对美元贬值，但对欧元、日元、英镑等币种都出现了不同程度的升值。
这背后有两个信号：第一，人民币支付领域的扩大。2022年人民币成为全球第4位支付货币，全球使用率从2.7%提升到3.2% ，由于以美元、欧元为代表的90%以上西方资本主义国家，垄断了全球货币体系，未来人民币结算的世界货币之路比较坎坷，在以俄罗斯、中亚以及北非诸国方面，还有提升空间，但这些全部加起来还没有当前人民币所占的份额多。因此，后期中欧，中美的合作还是破题的关键。第二，人民币的贬值不在于自身，而是相对美元的被动贬值，人民币对美元贬值主要受到美元升值影响，说白了，如果美元升值不改变，我们很多因素，如提高外汇准备金率等因素，很难治本。
除此之外，还有更深的思考，外汇套利操作。中国拥有每年5000亿美元以上的贸易顺差，以及3万多亿美元的外汇储备；那么，按照常规因素来说，这种情况下，不会出现大的贬值。但这里面忽略了一个关键因素，利差。国内方面大银行的存款利率是下降的，而美元持续大幅加息，年末很可能升值4%之上，这样利差空间在3%左右，这样有两种操作。将国外出口获得的外汇，不是结汇到国内，而是在国外存款，获得利差收益；还有一种方式是，国内贷款利率较低，可以从国内银行贷款，将外汇存往境外，导致国内外汇市场人民币相对过剩，而外汇相对稀缺，人民币贬值幅度越大，企业套汇收益越高。
而美联储大幅加息，上述循环就会持续，从而加速人民币的贬值。实际上，也有相关数据印证。2020年、2021年货物及服务贸易顺差分别达到4355亿美元和4012亿美元，显著高于2019年的2409亿美元水平，但较多的企业因为出口推迟收款、存放境外等原因并未将海外收入结汇，外汇储备及外汇占款变动不大、银行间承载的美元流动性有限。因此，美元的增值，实际上，让这些持有美元或应收账款多的企业，增加汇兑损益，有助于增厚其当期利润。所以，人民币贬值背后，也有这样的利益的正向循环因素。
应对外汇市场的波动，建立风险机制
从前面的分析可以看出来，外汇市场的变动，很难通过提前预测，存在较大的不确定风险。因此，国家外汇管理局的指示也明确：“汇率的短期波动难以预测，外贸企业要牢固树立汇率风险中性理念，不要赌汇率短期升贬值方向和幅度，更不要试图投机套利，要科学运用金融工具管理汇率风险。”
国家外汇管理局公布的最新数据显示， 2022年1-8月，企业利用外汇衍生产品管理汇率风险的规模同比增长28% ，推动企业套期保值比率达到25% ，较2021年全年提升3.1个百分点。而8月下旬以来，以江苏雷利、韵达股份、傲农生物、惠而浦等多家上市公司都公告，通过外汇衍生品进行汇率避险的力度正在持续增强，业务额度在1亿到35亿元人民币不等。

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