2022年外部市场需求恢复超预期
市场对外汇波动的担忧源于对贸易的担心 。汇率贬值可能增加进口成本 ， 造成输入性通胀压力的进一步加大 。历史上有过几个典型的周期 ， 如2019年8月至12月和2020年2月至7月 ， 共有11个月人民币贬值到7元之上的情况 。如果仔细分析 ， 即便是2020年5月 ， 人民币兑美元汇率跌破了7.10 ， 成为2008年以来的新低 ， 但当月贸易依然实现顺差 。而且这11个月的周期中 ， 只有5个月是贸易逆差 ， 其余6个月均为顺差 。这说明 ， 人民币汇率双向波动特征被认可 ， 市场并不是单纯“唯外汇”论 。
之所以如此 ， 还是源于中国的出口结构一直在优化 ， 从以加工贸易为主变成自主制造 ， 对创新生产、产业链的把控能力越来越强 ， 产业链的竞争力也在不断提升 ， 重要部分还是集中在加工贸易领域 。而人民币的贬值 ， 在一定程度上会刺激出口 ， 让出口产品拥有价格优势 ， 这可以去获得更大的全球市场份额 。
进口方面 ， 美元升值会导致人民币购买力下降 ， 但我们看到近期大宗商品价格 ， 原油、有色金属等也都是呈现一波大的下跌 ， 因此外汇方面的影响不大 ， 甚至可以利用这个低价周期 ， 进行购买 ， 不仅不会因为人民币贬值带来输入通胀 ， 反而是一次低吸补库存的机会 。此外 ， 从港口端数据来看 ， 2022年3月下旬起八大港外贸吞吐量同比数据开始转正 ， 且出口数据维持较高水平 ， 其他未受疫情冲击的港口吞吐量提升递补了部分受到疫情扰动的港口 ， 前期港口不畅对出口的影响有限 。
还有一个因素是值得重视的 ， 随着国外防疫政策的回归正常 ， 国外的诸多需求是重新恢复了 ， 因此就有了前面分析过的2022年中报方面 ， 很多A股上市公司的海外业绩是快速提升的 。在2020-2021年 ， 都是国内因为疫情因素控制较好 ， 国内需求恢复较快 ， 复工复产之后 ， 很快就回到了疫情前的位置 ， 甚至有的企业担心疫情因素 ， 有了囤货因素 。但2022年 ， 疫情的反复 ， 以及防控政策相对严格 ， 国内方面的采购和消费欲望下降比较明显 ， 因此国内收入方面 ， 是呈现了降低的情况 。
因此 ， 这样呈现的情况是 ， 国内方面的营收方面从2020-2022年的情况是先高后低 ， 国外方面的营收则是先低后高 。所以 ， 国内企业是有出海拓展海外市场 ， 或借机提高海外市场营收的需求 ， 这样既能实现新的盈利增长点 ， 又能丰富盈利结构 ， 随着外汇收入增加 ， 应对美元强势周期 ， 获得双重利润 。这样的外循环 ， 也会在一定程度上加剧美元强势 ， 人民币贬值 ， 因此投资者需要从这几个方面综合理解该因素 。

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