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（报告出品方/作者：华创证券，吴一凡、刘阳）
一、如何看待零担快运这门生意？万亿规模市场正处变革机遇期（一）零担快运：万亿规模市场
1、市场特征：介于快递与整车市场之间
1）我国公路货运市场按照重量可划分为三种运输方式：
a）整车，或 FTL：约 3.8 万亿市场
一般指为重量大于 3 吨的货物进行点到点的运输服务；即托运人通过整车装运方式，通过干线运输，直接将货物从出发地运输到目的地。根据满帮集团招股书披露，2020 年整车货运市场规模约 3.76 万亿人民币，占整个公路货运市场的 61% 。
b）快递：约 1 万亿市场
通常指为单票重量小于 30KG 的包裹提供门到门的服务，随着行业发展，重量的界限或降至 20KG 甚至 10KG 以内范围； 2020 年快递行业收入约 8800 亿人民币。（2021 年快递行业收入突破 1 万亿）
c）零担，或 LTL：约 1.6 万亿市场
以更灵活的方式运输单票重量30KG-3T的货物，托运人所托运的货物不足以装满一整车，通过多个托运人拼车的方式将货物凑满一整车进行运输。零担货运覆盖范围较广，又可以根据重量进一步划分为重货包裹、小票零担和大票零担。
根据满帮集团招股书披露，零担货运的市场规模约 1.57 万亿人民币，占整个公路货运市场的 25% 。其中：小票零担货物重量在 30 公斤至 500 公斤之间，市场规模约 0.46 万亿人民币；大票零担货物重量在 500 公斤至 3 吨之间，市场规模约 1.11 万亿人民币。
根据安能物流招股书引用艾瑞咨询的研究，中国已经是全球最大的零担市场，按收入计，2020 年已经是美国零担市场的 5 倍。近年国内经济增速换挡和结构性变化，零担货运市场的增速同步放缓，低于由电商消费带动的快递市场增速，但艾瑞咨询预计 2021-2025 年，国内零担货运市场规模复合增速仍可达到 6.5% 。

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2）零担快运与快递、整车之间的差异更多体现在服务模式及运输流程方面
a）零担 Vs 整车：配载+复杂流程
零担运输：是指不符合整车运输条件将若干件复合体积、重量和包装规定的货物组合拼装成整车，并对每件货物分别按重量或体积计算运费的货物运输方式。当客户需要运送的货物不足一车，承运企业会把运往一个地方的多家客户的货物，通过配载的手段凑满一车，到达后再进行分发。整车运输：货主单次托运的货物重量较大或由于性质、体积、形状等其他原因（不包含生鲜、危化品等），无法与其他货物共用同一车辆，需要单独车辆运输。
因此在运输流程方面：整车运输以点到点服务为主，流程较为简单；零担运输则与快递相似，包括了集货、分配、搬运、中转、卸下、分散等一系列操作，在快递企业进入零担行业之前，零担以点对点服务为主，需要客户自行将货物运送至收货点或从取货点取回。目前多数零担头部企业能实现门到门服务。
b）零担 Vs 快递：B 端业务为主，规模效应相对弱
相较于快递，零担运输服务对象以制造业、流通业企业客户、B2B 渠道为主，包括遍布国内的主要商业和工业领域的制造商、分销商及零售商等 B 端客户的货运需求。对产品时效性要求一般，C 端消费者接触机会较少，品牌效应相对一般；同时由于货物重量更大、形态各异，零担运输产品的标准化程度更低，计费方式更复杂，中转分拨环节的操作自动化难度更高，因此规模效应相对快递要弱。

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2、零担快运市场的参与者：全网与区域网、直营与加盟共存
1）根据运输网络划分，可分为全网型、区域型和专线型三种模式
全网型企业：网络能够覆盖全国大部分地区，在国内各处设立网点和分拨中心，运输流程与全网型快递相近，对资金实力、信息化、路由设计、综合运输能力要求较高，以跨省长途为主。代表企业有顺丰、德邦、安能、天地华宇等。
区域型企业：在部分区域或省内布局网络，一般仅服务省内批发市场的客户，省内货源占比超过 90% 。代表企业有河南宇鑫物流、山东宇佳物流、长通物流等。
专线型企业：仅运营特定线路或特定城市之间的长途大票货运，一般无需分拨，点对点直达，服务对象主要为合同物流客户，服务制造业入场或者成品的一级流通，按吨方计费。专线型零担门槛较低，主要由大量中小型物流企业参与。

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