医用电子仪器技术专升本医用电子仪器( 三 )

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联影医疗境外分部资产总额及收入占公司整体比例相对较低招股书截图
当然，这和行业本身特点有关。
CIC灼识咨询曾指出：“医学影像设备是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场。因其门槛极高、研发周期极长，与全球相比，我国医学影像设备行业一直呈现行业集中度低、企业规模偏小、中高端市场国产产品占有率低的局面。”在某种程度上，本土企业的历史条件决定了国产医学影像设备行业“起步晚”，要想实现与国际品牌比肩并跑的目标，势必需更多时间。
具体到“国产替代”这个问题上来看，联影医疗与GE医疗、西门子医疗、飞利浦的医疗业务模式相似，大家都覆盖高端医学影像全线设备，但是在营收规模、利润水平上，彼此差距仍然不小。联影医疗规模偏小，品牌影响力与跨国公司相比仍有差距；同时国际化水平偏低，全球化布局有待进一步加强……这些都是需要正视的现实问题。
在招股书中，联影医疗自己也表示：“公司过去的收入增长驱动因素主要包括医学影像设备行业发展及政策红利、新冠疫情带来公司相关医疗设备需求的增加、技术创新优势、影像设备升级更替带来的业务机会、市场竞争格局带来的发展动力、市场对品牌认知度的提高、销售网络优势、品规丰富优势、维保服务收入的快速增长。未来，倘若上述一项或多项驱动因素不可持续或发生不利变化，亦或对收入增长驱动幅度不及预期，都可能导致公司收入增长率下降，从而对公司经营业绩带来不利影响。”

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联影3.0T磁共振在医院投入使用资料图
东吴证券研报认为，联影医疗是国内乃至全球范围内少数在医疗影像设备布局完善的企业，将受益于国内影像需求的持续增加以及国产替代带来的广阔空间，预计其2022-2024年收入增长率分别为29%、26%、25% 。
“纵观全球主流跨国医疗器械巨头，国际化是这部分企业的一个特点，其本土以外地区收入占比均超过50% 。而公司在成立之初，即把成为世界级医疗创新引领者作为公司愿景，公司目前海外收入占比不到10%，我们认为未来公司将进一步加强海外渠道及人才体系建设，不断提高海外收入占比。”
国金证券此前研报认为，联影医疗国内高端产品渗透率提升+低端产品持续渗透+海外市场逐步拓展将带来持续增长动力，预计公司2022-2024年净利润为18.06、23.15、28.80亿元。联影医疗“属于市场中的稀缺优质标的，具有一定的创新价值溢价” 。
但研报也提示，联影医疗需面对核心零部件依赖外购、汇率波动风险、技术升级迭代不能持续保持产品技术创新、新产品盈利不及预期等风险。例如该公司主要境外供应商位于美国、欧洲和加拿大等国家和地区，近年来随着全球贸易摩擦和地缘政治风险加剧，上述国家如果出台负面政策限制公司生产所需核心部件的出口，可能导致公司无法足量进口上述核心部件。
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