医用电子仪器技术专升本医用电子仪器( 二 )

国产企业想要突围难度不小。在实际经营过程中，中国企业还要面对一个路径选择的问题：我们要走“组装”的老路，还是走“自主创新”、“自主研发”的新路？我们是主打中低端产品，以价格优势“农村包围城市”，还是要立足高端市场，对标国外领先企业，展开一场刀尖上的对决？
“联影在创立之初，就没有想过要做低端产品，因为中国压根就不缺。”在去年获国家科学技术进步奖一等奖时，联影医疗董事长兼首席执行官张强向观察者网表示，“联影要做就做高端产品，为什么？没有品牌，就没有话语权，在市场里就根本站不住。（医疗）大型设备从下（低端市场）往上（高端市场）走，永远是走不上去的，必须高举高打。”

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联影3.0T磁共振在医院投入使用资料图
站在这个角度上看，联影医疗受资本市场关注，其实是人们看见了：中国的自主创新已经开花结果。
根据CIC灼识咨询分析，以1.5T及以上MR设备为例，2010年新增设备国产化率不足1%，而2020年新增设备国产化率已经突破40% 。CIC灼识咨询指出，以联影医疗为代表的国产品牌凭借领先的技术、高超的性价比和优质的售后服务在市场上已经打破进口垄断的现状。“国产高端医学影像设备更获得一批国内顶级三甲医院以及全球尖端医疗研究机构的认可。”
但这也引申出一个问题：在攀登高端和财务表现之间，中国企业如何平衡？
产业升级太烧钱：我们要长期主义，也要关注盈利表现
重视研发当然符合长期主义精神，但客观上也影响了联影医疗的盈利表现。
亏损，过去一直是联影医疗的问题。
招股书显示，2018年~2021年，联影医疗分别实现营收20.35亿元、29.79亿元、57.61亿元、72.54亿元；净利润分别为-1.32亿元、-4804.76万元、9.37亿元、14.04亿元——在2020年之前，联影医疗的营业收入虽然有所增长，但归母净利润一直处于亏损状态，最后才开始有所好转。
结合这样一组数据来看：2018年~2021年，联影医疗分别投入研发费用5.51亿元、5.79亿元、7.56亿元和9.68亿元，占总营收的27.1%、19.42%、13.12%和13.35% 。相比之下，迈瑞医疗近年来的研发费用率仅在8%~10%之间，万东医疗在7%~10%之间。
重视研发绝对是一件好事，但在提升盈利表现上，联影医疗未来也需继续努力。

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近三年联影医疗研发投入在14-23%之间，招股资料截图
重视自主研发，让联影医疗成为本土企业中的一匹黑马，也让它得到许多政策加持。从数据上来看，税收优惠占联影医疗利润总额的比例比较大，政府补助占其利润总额的比例比较高。这也意味着税收和补贴政策的变动，难免会对该公司的经营业绩及资产状况造成明显影响。
招股资料显示，联影医疗享受的税收优惠政策主要有高新技术企业所得税税收优惠和软件销售增值税即征即退优惠。2020-2021年，税收优惠占联影医疗利润总额的比例分别为24.29%和22.10%；政府补助占利润总额的比例分别为30.11%及25.83% 。
在登陆资本市场后，联影医疗需要在“自力更生”方面进一步发力。
联影医疗，能否成为国产替代“标杆”？
联影医疗，被不少人称为“高端医疗装备龙头”和“国产替代标杆” 。
但站在现有成绩之上，眺望未来，联影医疗其实依然任重道远。
近年来，GE医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资进口品牌的市场份额呈现下降趋势，但是进口厂家凭借其过去多年积累的品牌优势、渠道优势和技术优势，仍然处于市场领先地位；与此同时，迈瑞医疗、东软医疗、万东医疗等在内的国内厂家，近年来在XR、CT、MR和PET/CT等产品领域积极布局，不断加大在医学影像设备市场的开拓力度。市场竞争如此激烈，联影医疗压力不小。

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联影医疗可比公司的经营业绩对比图源招股意向书
在国产高端医疗装备“走出去”方面，联影医疗的MR、CT、XR、MI产品均已实现外销，其境外分部大多在2019年开始陆续产生收入，且近年来收入总额和收入贡献不断提升。但整体而言，联影医疗境外分部资产总额及收入占公司整体比例相对较低，净亏损情况仍有待进一步完善。

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