现实|宋城演艺：现实再骨感，理想也要很丰满( 二 ) 疫情|毛利率|旅游

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【 现实|宋城演艺：现实再骨感，理想也要很丰满】宋城演艺主要从事文化演艺业务，分为现场演艺和旅游休闲服务两大板块，其中现场演艺是公司的核心业务、主要收入及利润来源（见图3）。

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现场演艺业务主要提供主题乐园的游玩和千古情的表演，通过门票收入实现创收。宋城演艺通过异地复制的方式实现业务拓展与市场份额的获取。一般重资产新项目会在2年实现盈利，并在3-4年的时间进入成熟期，在三亚和丽江的项目证明了异地复制的可行性。项目成熟后，毛利率基本在75%左右，净利率在55%左右。
宋城演艺另一项业务是旅游休闲服务，主要指轻资产输出业务以及网络票务销售业务。所谓轻资产运营，就是自己不建设公园场所，与其他景区合作，向合作方提供品牌授权、规划设计、导演编创、托管运营等服务，从而降低自身的资本投入。轻资产运营前期不仅不需要自建场所，还可以收取服务费，一般是2.6亿，分两年确认收入；后端在运作的过程中，可以分得景区每年收入的20%；因此毛利率非常高，2020年的毛利率超过95%。
宋城的盛典与悲歌
宋城的商业模式不仅在国内，在国外也属于独一无二的，因为它并不依靠游乐设施来吸引游客，而是融合当地的历史和文化底蕴，设计公园和舞台，打造出一辈子必看的演出，具有超强的壁垒。宋城千古情的演出在设计完成后，并不是一成不变的，而是一月一小改、一年一大改，做到时演时新。
这种大型演出编排的调整和演练，需要非常强大的执行力和管理能力。打造这样的视觉盛宴应归功于公司原先的掌舵人黄巧灵，作为总导演，千古情系列也深深地烙上了很多他个人的印迹，而在他卸任董事长后，市场也对千古情是否能够保持长盛有所担忧。
若不考虑疫情的影响，在2020年之前，公司“主题公园+旅游文化演艺”的毛利率在70%-75%之间，持续的高毛利能够反映出市场对于宋城品牌的认可。
为了更直观地感受宋城演艺在现场演艺市场上的竞争力，可以将其与丽江股份进行对比（见表4）。宋城演艺“丽江千古情” 的营业收入基本是丽江股份“印象丽江”的两倍，毛利率更是具有显著的优势，这在普遍亏损的旅游演艺行业非常难能可贵。

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虽然宋城演艺具有非常显著的竞争优势，但是当前仍面临着两大不确定性：短期的疫情和长期的业务复制。
（一）复苏之路道阻且长
新冠疫情的持续演变对旅游行业造成较大冲击。2020年，宋城演艺的各大景区在1月24日至6月11日处于闭园状态，全年营收下降65.4%。随着国内疫情的有效控制，2021年上半年，受益于国内旅游需求复苏、以及国外游转国内游的巨大空间，宋城演艺的客流量出现明显修复，全国11大宋城五一小长假合计营收约1.5亿元，较2019年同期增长42.7%；总接待游客165万人次，较2019年同期增长35.4%。然而，在这靓丽的数据背后，仍能看出疫情的巨大影响。

现实|宋城演艺：现实再骨感，理想也要很丰满( 二 )

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