现实|宋城演艺：现实再骨感，理想也要很丰满疫情|毛利率|旅游

文章插图
【阅读提示：本周本订阅号推出“旅游”专题，五篇文章讲透旅游板块，欢迎持续关注。下周将推出“ 基建”专题，敬请期待。】
宋城演艺作为A股旅游演艺第一股，独创了“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大知名品牌，打造优质的文旅产品。目前有杭州、三亚、丽江、上海等数十大旅游区和演艺公园、上百台千古情和演艺秀，相信看过现场演出的游客一定留下了难以忘怀的记忆。
但随着疫情袭来，依赖大规模聚集和流动的休闲旅游相关板块的投资逻辑发生了巨大变化，股价也随着疫情的波动而潮起潮落。作为旅游演艺赛道龙头的宋城演艺，我们该如何看待其未来的投资价值？
旅游演艺的现状
疫情之前，国内旅游演艺行业不断进步，剧目数量不断增加，票房收入持续增长。所谓旅游演艺，就是在景区及相关空间，以室内场景、室外自然或模拟的山水景观为演出场所，为游客提供文艺表演。据道略文旅统计（见图1），国内旅游演艺票房由2014年的27亿快速增长至2019年的68亿，复合年均增长率为20.3%，市场需求强劲增长。

文章插图
除了市场需求的驱动外，国家也针对旅游演艺出台了鼓励政策。2019年5月，文化和旅游部发表了《关于促进旅游演艺发展的指导意见》，提升了相关企业布局的积极性，加大市场供给。
旅游演艺具有一定的进入门槛，因为前期的投入、后期的运维成本较高，品牌建立与市场认同所需时间长，回报周期长。当前八成左右的旅游演艺项目处于亏损状态，实现盈利的不超过一成。经过多年的激烈竞争，中国旅游演艺行业已经形成了明显的分层，头部主要为宋城演艺、山水盛典、三湘印象和长隆系列，合计占据全国市场的60%，其中宋城占比30%居于绝对龙头地位，且行业集中度仍不断提升。
宋城攻城略地之路
宋城演艺在2013年之前，重点发展杭州本地的业务，逐步建立市场知名度和优势。自2013年开始，公司采取“重资产+轻资产”相结合的方式实现异地扩张（见表2）。所谓重资产运营，是指项目的建设资金由公司自己投入，而轻资产模式是与其他景区合作，减少资本投入。宋城演艺目前的战略规划是：有优质旅游资源的主要城市，公司采取重资产运营，而其他具有一定旅游资源且有意向合作的，采用轻资产运营。自2020年起，公司开始尝试多元化发展，在杭州试点演艺王国模式，在上海试点城市演艺项目，在珠海试点演艺谷模式，能否成功仍需观察。

现实|宋城演艺：现实再骨感，理想也要很丰满

秒懂生活扩展阅读