在整个投资领域,主动型经理人在基金和投资组合中实现 alpha的比率并不总是成功 。统计数据显示,在过去十年中,大部分的主动型基金未能达到他们选择的基准 。有专家将这一趋势归因于多种原因,包括:
- 财务顾问的专业知识不断增长
- 顾问可以使用的金融技术和软件的进步
- 由于互联网的发展,潜在投资者参与市场的机会增加
- 越来越少的投资者在其投资组合中承担风险,以及
- 为追求 alpha 所投入的资金越来越多
- 阿尔法的基本计算从其资产类别的可比基准中减去投资的总回报 。如有的 alpha 计算主要仅用于可比资产类别基准,它不衡量股票 ETF 相对于固定收益基准的表现 。因此,股票 ETF DGRW 的 alpha 与固定收益 ETF ICVT 的 alpha 不具有可比性 。
- 一些对 alpha 的引用可能是指更高级的技术 。如Jensen 的 alpha 通过利用无风险利率和 beta考虑了 CAPM 理论和风险调整措施 。(詹森阿尔法(又称詹森指数)是被用来确定来自某一证券或投资组合超过理论预期收益的超额收益的方法 。)
Alpha 还可以指证券 或投资组合的异常回报率,其 超出了 CAPM 等均衡模型的预测。在这种情况下,CAPM 模型可能旨在估计有效边界上不同点的投资者回报 。CAPM 分析可能会根据投资组合的风险状况估计投资组合应获得 10% 的收益 。如果投资组合的实际收益为 15%,则投资组合的 alpha 将为 5.0,即比 CAPM 模型中的预测值高 5% 。
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