众信旅游|确定性极高，自己把雷先排干净的宝藏公司！( 二 ) 净利润|出境游|营收

可见出境游对公司来说十分重要，三年不开张，一旦放松开张，业绩一定会爆发式增长。

从股价表现来看，虽然已经向上调整了一些，但接下来若还有放松政策利好，势必会刺激旅游业爆发式增长，这是市场的刺激。同时，加之业绩的驱动，未来众信旅游大概率会有一波爆发式修复行情。
当然，梦想成为现实有很多前提条件，大家也不能过于乐观。
三、众信旅游的财务状况简析
营收构成方面， 90%收入来自出境游业务，近年来在不断向国内游业务扩展，目前国内游业务占比10% 。分地区看，接近50%收入来自北京地区，比较集中，其余则主要来自华东地区，经济发达的地域。
资产负债率高达95% ，钱都是借的？
关于资产负债率的变动情况，可以分为两个阶段， 2019年为分界点。
2019年之前，众信旅游的资产负债率就超过了50% ，不过旅游企业资产负债率基本都在50%以上，这是行业属性决定的，并没有大问题。
2019年之后，资产负债率迅速攀升， 2021年超过95% 。这是什么原因导致的呢？

从数据看，是总资产大幅减少的同时，负债金额变动很小，使得资产负债率迅速增加。
从资产、负债的构成看，负债中大多是短期借款和应付账款，说明企业有话语权、有良好的信用，银行、供应商愿意把钱借给他。众信旅游的货币资金状况良好， 2021年约8亿元，自身也具备还款能力，所以偿债能力有保障。
此外，公司资产之所以大幅下滑，是因为它从2017年开始年年计提大额商誉， 2017-2021年商誉分别为8.07亿元、6.93亿元、7.23亿元、108.3万元、0元。商誉是很容易暴雷的科目，众信旅游已经把这个潜在的雷给排掉了，给财务状况又增加了一层保护罩。

四、盈利能力分析
在岭南控股、中青旅、众信旅游、ST凯撒四家企业中，众信旅游营收规模第四，但净利润规模第二，销售毛利率也仅次于岭南控股，盈利能力不错。
旅游业的成本费用较高，净利率基本在2%-3% 。众信旅游2017年净利率2.33% ，后面几年不断计提商誉减值，侵蚀了净利润，导致2018、2019年净利润只有0.41%、0.61% 。 2020年和2021年受口罩影响，净利润锐减。
这些都不是企业经营的问题，当一切回归正常，净利率也会回到合理位置。

通过以上分析，飞鲸投研认为众信旅游是一家十分有潜力的企业，公司自身经营没有问题，现在也把可能暴雷的风险排除了。万事俱备，只等东风来。
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众信旅游|确定性极高，自己把雷先排干净的宝藏公司！( 二 )

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