北京市|民宿跌倒，酒店吃饱？( 三 ) 股价

这种判断有经验可循。过往的历史经验表明，在2003年SARS和2007-2008年金融危机使得部分中小企业退出酒店市场之后，整个行业的连锁化率均有所提升，头部企业则成为了受益者，实力得以增强。
而此次危机对行业的冲击似乎更加猛烈，行业出清的速度也更迅速。
根据中国饭店业协会《2021年中国酒店业发展报告》，截至2020年底，我国大陆地区拥有住宿设施和客房总数，分别同比2019年减少26%和14% ，整体规模回到2017年的水平。而连锁酒店客房数增长了16.6万间，推动连锁化率提升5% 。
且酒店行业的品牌化率仍然有着很大的提升空间。根据机构STR数据，美国加拿大两地的酒店品牌化率高达60%而国内酒店的品牌率化只有20%-30% 。
国内的龙头酒店企业也深谙这一规律，同时也在努力把握机会，在疫情负面影响下，反而逆市加快了开店速度，进一步抢占市场。可以看到，首旅酒店和锦江酒店在2020年的新开店数量远高于前三年。

此外，三家企业都制定了雄心勃勃的开店目标：华住集团计划于2022年底在营门店破10000家，锦江酒店2023年底超15000家，首旅酒店2023年底在破10000家。
不过，同样是在疫情期间逆市开店占领市场，上一个被资本市场看好的龙头企业海底捞由于翻台率下降、坪效降低已经被“打回了原形” 。酒店行业的龙头们会不会重蹈海底捞的覆辙？
03 曲折复苏

赛道的不同决定了市场需求的边界，也就是企业扩张的边界。

此前巨潮曾在《海底捞，被打回原形》一文中对海底捞的成长逻辑如何被证伪进行了详细说明。在巨潮看来，虽然同样是逆市开店，但海底捞与酒店龙头们在赛道、经营模式上都有着明显的不同。
首先，不同于餐饮行业中有无数条赛道，火锅赛道中又有非常多的细分赛道。消费者对于住酒店更强调标准化，并没有非常差异化、多元化的需求。
也正是因此，中餐行业里很少有上市公司，尤其是大市值公司；火锅已经是其中少数比较容易标准化的大赛道了。
相比分散的火锅行业，连锁酒店行业市场集中度要高非常多。据中国饭店协会统计， 2019年中国酒店集团的CR5（前五名品牌市场占有率）为50.83%；而火锅餐厅市场CR5仅为5.5% ，其中海底捞占2.2% 。

且华住、锦江酒店和首旅酒店旗下都有多个酒店品牌矩阵，覆盖高中低档各个价位段，可以满足不同需求的客户的选择。
赛道的不同决定了其消费者需求的边界，也就是企业扩张的边界。
对于越来越多的海底捞，消费者并没有持续买账，其翻台率出现了大幅的下滑；而越来越多的头部品牌连锁酒店，却被消费者愉快接纳。半年报显示，华住、首旅酒店和锦江酒店Q2的 Revpar（平均每间可供出租客房收入）都已经恢复到接近2019年Q2的水平，实现了较快的复苏。

北京市|民宿跌倒，酒店吃饱？( 三 )

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